近日，深交所網站披露美智光電科技股份有限公司（以下簡稱：美智光電）招股書，其擬申請在創業板上市，輔導機構為中信證券。
據了解，在2021年6月美智光電第一次申報創業板IPO，并在2022年7月主動撤回了創業板上市申請。本次美智光電再次啟動創業板IPO，備受市場關注。我們仔細梳理了美智光電此次公開披露的招股說明書發現，前后對比，美智光電身上發生了不小的變化。
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首先是關聯交易上，關聯銷售金額2022年度比2020年度下降了36%，而同期，美智光電的營業收入增加了15.6%。一降一增，顯示了美智光電與兩年前相比更具獨立性。
其次是研發投入上，近兩年期研發投入均超過5000萬元，研發投入占銷售占比超過行業均值。在硬科技越來越重要的今天，顯然這樣的研發投入更有利于美智光電的技術儲備和技術創新。
值得一提的是，本次公布的招股書還有一大看點，那便是美智光電的線上業務，其披露的數據顯示，在2020年度，美智光電線上直銷收入只有1477.29萬元，而到了2022年，其線上直銷收入達到了21992.28萬元，增幅近14倍。
從招股書披露的情況來看，關聯交易比例降低、科研投入增加、線上收入暴漲也許便是美智光電再戰IPO的底氣。如今，資本市場更好服務實體經濟是應有之義，面對一個變化不小甚至全新的美智光電，其會不會順利實現上市呢？咱們拭目以待。
關聯交易大幅降低 獨立經營顯成效
招股書顯示，美智光電是一家專注于照明及智能前裝產品設計、研發、生產和銷售的高新技術企業。
業績方面，2020-2022年，美智光電分別實現營業收入7.88億元、9.26億元和9.11億元，凈利潤0.69億元、0.77億元和0.83億元。
（數據來源：美智光電招股書）
從上表數據走勢上看，美智光電的營業收入整體呈持續增長趨勢，2020年至2022年營業收入復合增長率為7.51%。主營業務收入增速與營業收入趨同，利潤端穩健增長。
美智光電2022年的收入數據值得注意，營業收入和主營業務收入增幅出現小幅下滑，難道是公司發展后勁不足？
事實并非如此，如果剔除線控器業務，美智光電的主營業務收入分別為6.88億元、8.45億元和9.10億元，2022年同比增加7.70%。為什么剔除線控器業務？
招股書顯示，美智光電曾從事線控器生產及獨立對外銷售業務，與母公司美的集團存在同業競爭風險，且因線控器與公司主營業務關聯性較弱，美智光電在2021年10月底已完全停止該業務。也就是說，剔除線控器業務的數據，更能真實反映美智光電的經營情況。
一系列數字顯示，美智光電在報告期內整體盈利水平不斷改善，尤其主營業務逆勢穩健增長。
此外，衡量一家公司經營韌性的指標，除了業績是否穩健增長，還有業務獨立性是否越來越強。
（數據來源：美智光電招股書）
如上表，美智光電的關聯銷售金額從2020年的1.91億元，下降至2022年的1.22元，下降了36%。關聯銷售占比從24%以上下降到最新的13%左右，下降45%。
再戰IPO的美智光電，解決了關聯交易和獨立性這個痛點，關聯銷售占比和關聯銷售金額“雙降”，卻沒有影響公司的實際經營和利潤增長。
一降一增，美智光電獨立性規范顯成效，也回答了外界對公司獨立性問題的質疑：公司擁有良好的、獨立的、可持續的經營能力。
高研發投入 美智光電未來可期
招股書顯示，報告期內，美智光電研發費用投入分別為4579.62萬元、5884.92萬元和5285.75萬元，占營業收入的比例分別為5.81%、6.36%和5.80%。
（數據來源：美智光電招股書）
從金額上看，美智光電近兩年研發投入穩定在5000萬元以上。從占營業收入的比例來看，美智光電整體呈上升趨勢，且高于同行業可比上市公司水平。
美智光電在研發上高投入，有兩方面原因，一是公司重視產品研發，始終堅持一定比例的研發投入；二是公司智能前裝產品較傳統照明產品需要更高的研發投入以保持產品更新與迭代。
（數據來源：美智光電招股書）
美智光電在研發方面保持戰略定力，產生了蝴蝶效應。一是盈利能力不斷增長。如上表，美智光電主營業務毛利率穩健增長，從2020年的23.28%增長至2022年的32.34%，增長了超過9個百分點，增幅39%。
主營業務毛利率穩健增長，這也解釋了為什么美智光電關聯銷售下降，卻不影響實際經營和利潤增長，究其原因，研發已經成為驅動美智光電業績增長的核心力量。
研發方面保持戰略定力的另一個蝴蝶效應，是美智光電的科技含金量越來越高，行業地位也進一步凸顯，更符合創業板的板塊特色。
招股書顯示，截至報告期末，美智光電已經有境內授權專利624項，其中發明專利80項。在語音識別、邊緣網關技術、人體感應應用技術、無線自組網通訊技術上，公司保持每半年迭代的速度，持續優化智能產品的功能和用戶體驗。
研發技術迭代，使得公司緊跟用戶需求和市場變化，具備可持續的成長性。
行業影響力上，美智光電曾獲得2022年度國家知識產權示范企業、2021年中國LED行業知識產權50強企業、2021第五屆智光杯智能照明案例示范獎、2021阿拉丁神燈獎-智能百強企業榜“商業照明類”細分領域品牌、國家高新技術企業、省級企業技術中心等一系列榮譽。
去年年底，深交所細化創業板定位的要求，突出創業板支持科技創新和戰略性新興產業的優勢和特色。其中研發投入復合增長率、研發投入金額等方面是衡量IPO企業創新性和成長性的關鍵指標。
無論是創業板，還是科創板，都期待更多的先進制造、高端制造、專精特新等高端科技企業的登陸。美智光電通過研發驅動成長，科技含金量越來越高，更符合創業板的板塊特色，這或許亦是其再戰IPO的底氣和信心。
從1500萬到2.2億，線上直銷渠道高速增長
招股書中，美智光電有一項數據變化極大，據其披露的數據顯示，2020年-2022年，線上直銷收入分別是1477.29萬元、9964.29萬元、21992.28萬元。
（數據來源：美智光電招股書）
如上表所示，美智光電線上直銷收入增速迅猛，2021年度同比增長574%，2022年同比增長121%，兩年合計增長了1389%，也就是將近14倍。這樣的增長數據，美智光電是如何做到的？
招股書顯示，2021年，美智光電開始布局線上自營渠道建設，在淘寶、天貓、抖音等各大互聯網平臺加開自營店鋪，招聘專業電商運營團隊，增加線上宣傳推廣投入，線上直銷銷售規模大幅增加。
2022年，美智光電在持續加大線上運營投入的基礎上緊跟線上銷售熱點，通過直播帶貨模式在抖音等短視頻平臺進行銷售，進一步實現線上直銷收入的大幅增加。
在銷售端，美智光電積極利用線上銷售直面消費者、無限地域覆蓋、渠道成本低等優點，綜合運用管理團隊在電商運營方面的獨特優勢，積極擁抱線上新零售，融合新興互聯網行業。
報告期內，美智光電線上業務整體收入規模由2.2億元增加至3.8億元，復合增長率31.88%，線上直銷收入的增長功不可沒。
綜合來看，再戰IPO的美智光電，顯然是有備而來，關聯銷售大幅下降，但業績穩步增長，很好地解答了外界對其獨立性經營能力的疑慮。另外，美智光電毛利率水平不斷提高，線上渠道快速增長，未來增長預期也更穩了。
注冊制下，市場生態逐步改善，創新資本加速聚集，創業板向持續高研發的硬科技企業張開懷抱，美智光電這次能否如愿上市？
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責任編輯：Rex_20
