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國元證券股份有限公司楊為敩近期對保隆科技進行研究并發(fā)布了研究報告《公司點評報告：傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)健增長，新興業(yè)務進入兌現(xiàn)期》，本報告對保隆科技給出增持評級，認為其目標價位為52.70元，當前股價為44.6元，預期上漲幅度為18.16%。
保隆科技(603197) 事件： 4月27日，公司發(fā)布2022年年報及2023年第一季度報告，2022年實現(xiàn)營收47.78億元，同比+22.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.14億元，同比-20.2%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.83億元，同比-47.2%。2022年Q4實現(xiàn)營收15.62億元，同比+47.6%，環(huán)比+35.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.99億元，同比+124.0%，環(huán)比+89.2%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.03億元，同比-91.2%，環(huán)比-93.0%。2023年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.93億元，同比+109.6%；扣非歸母凈利潤0.71億元，同比+99.7%。 傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)健增長，毛利率維持較高水平 2022年度，公司各傳統(tǒng)核心業(yè)務增長穩(wěn)健，其中，TPMS業(yè)務取得營業(yè)收入14.76億元，同比+10.9%，毛利率達25.5%；汽車金屬管件業(yè)務取得營業(yè)收入13.39億元，同比+15.01%，毛利率達24.5%；氣門嘴業(yè)務取得營業(yè)收入7.16億元，同比+4.04%，毛利率達38.2%。隨著我國汽車保有量提升帶來的AM市場規(guī)模平穩(wěn)增長，同時伴隨著公司液壓成型結(jié)構(gòu)件業(yè)務的快速放量，各核心業(yè)務有望保持增長態(tài)勢，為未來業(yè)績增長提供有力支撐。 新建廠房陸續(xù)投產(chǎn)，新興業(yè)務進入快速成長階段 傳感器業(yè)務：2022年度，公司傳感器銷售1758.86萬支，取得營業(yè)收入3.66億元，同比+101.38%。2023年，公司匈牙利傳感器生產(chǎn)園區(qū)將正式投產(chǎn)，進一步擴大傳感器業(yè)務全球布局。基于目前客戶的量產(chǎn)計劃和市場開拓情況，預計到2027年，公司傳感器將實現(xiàn)年產(chǎn)銷1億只。空氣懸架業(yè)務：2022年度，公司配套出貨乘用車空氣彈簧產(chǎn)品超4.6萬臺套，取得營業(yè)收入2.55億元，同比+368.4%。目前，公司空懸業(yè)務在手訂點全生命周期總金額超67.8億元。伴隨合肥園區(qū)、寧國園區(qū)新建廠房的陸續(xù)投產(chǎn)，公司有望于2023年提前實現(xiàn)50萬套空簧減震器總成產(chǎn)能。 投資建議與盈利預測 公司新興業(yè)務業(yè)績開始兌現(xiàn)，伴隨傳統(tǒng)業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展，公司業(yè)績有望高增。同時伴隨營收增長，規(guī)模效應顯現(xiàn)，費用率降低帶動凈利率提升。我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為57.72\71.25\85.14億元，歸母凈利潤分別為2.71\3.89\5.50億元，按照當前最新股本測算，對應基本每股收益分別為1.30\1.86\2.63元，按照最新股價測算，對應PE34.54\24.12\17.04倍。維持“增持”評級。 風險提示 新能源汽車行業(yè)發(fā)展不及預期風險、新業(yè)務發(fā)展不及預期的風險、原材料價格波動和供應短缺的風險、匯率波動風險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券李景濤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.22%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.18億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為17.82。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有17家機構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為58.54。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，保隆科技（603197）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產(chǎn)負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 證星研報解讀 〗
本文不構(gòu)成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
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責任編輯：Rex_04
