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國元證券股份有限公司楊為敩近期對保隆科技進行研究并發布了研究報告《公司點評報告：傳統業務穩健增長，新興業務進入兌現期》，本報告對保隆科技給出增持評級，認為其目標價位為52.70元，當前股價為44.6元，預期上漲幅度為18.16%。
保隆科技(603197) 事件： 4月27日，公司發布2022年年報及2023年第一季度報告，2022年實現營收47.78億元，同比+22.6%；實現歸母凈利潤2.14億元，同比-20.2%；實現扣非歸母凈利潤0.83億元，同比-47.2%。2022年Q4實現營收15.62億元，同比+47.6%，環比+35.5%；實現歸母凈利潤0.99億元，同比+124.0%，環比+89.2%；實現扣非歸母凈利潤0.03億元，同比-91.2%，環比-93.0%。2023年第一季度實現歸母凈利潤0.93億元，同比+109.6%；扣非歸母凈利潤0.71億元，同比+99.7%。 傳統業務穩健增長，毛利率維持較高水平 2022年度，公司各傳統核心業務增長穩健，其中，TPMS業務取得營業收入14.76億元，同比+10.9%，毛利率達25.5%；汽車金屬管件業務取得營業收入13.39億元，同比+15.01%，毛利率達24.5%；氣門嘴業務取得營業收入7.16億元，同比+4.04%，毛利率達38.2%。隨著我國汽車保有量提升帶來的AM市場規模平穩增長，同時伴隨著公司液壓成型結構件業務的快速放量，各核心業務有望保持增長態勢，為未來業績增長提供有力支撐。 新建廠房陸續投產，新興業務進入快速成長階段 傳感器業務：2022年度，公司傳感器銷售1758.86萬支，取得營業收入3.66億元，同比+101.38%。2023年，公司匈牙利傳感器生產園區將正式投產，進一步擴大傳感器業務全球布局。基于目前客戶的量產計劃和市場開拓情況，預計到2027年，公司傳感器將實現年產銷1億只。空氣懸架業務：2022年度，公司配套出貨乘用車空氣彈簧產品超4.6萬臺套，取得營業收入2.55億元，同比+368.4%。目前，公司空懸業務在手訂點全生命周期總金額超67.8億元。伴隨合肥園區、寧國園區新建廠房的陸續投產，公司有望于2023年提前實現50萬套空簧減震器總成產能。 投資建議與盈利預測 公司新興業務業績開始兌現，伴隨傳統業務的穩定發展，公司業績有望高增。同時伴隨營收增長，規模效應顯現，費用率降低帶動凈利率提升。我們預計公司2023-2025年營業收入分別為57.72\71.25\85.14億元，歸母凈利潤分別為2.71\3.89\5.50億元，按照當前最新股本測算，對應基本每股收益分別為1.30\1.86\2.63元，按照最新股價測算，對應PE34.54\24.12\17.04倍。維持“增持”評級。 風險提示 新能源汽車行業發展不及預期風險、新業務發展不及預期的風險、原材料價格波動和供應短缺的風險、匯率波動風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券李景濤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.22%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.18億，根據現價換算的預測PE為17.82。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級12家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為58.54。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，保隆科技（603197）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 證星研報解讀 〗
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責任編輯：Rex_04
