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華安證券股份有限公司張帆近期對東華測試進行研究并發布了研究報告《業績符合市場預期，看好各項業務未來發展》，本報告對東華測試給出買入評級，當前股價為40.6元。

東華測試(300354)
主要觀點：
業績符合市場預期，各項業務穩步推進
公司發布2023年半年報，2023H1實現營業收入2.00億元（+42.72%），歸母凈利潤0.45億元（+66.59%），扣非后歸母凈利潤為0.45億元（+77.62%）。細分來看，結構力學性能測試系統營收1.35億元（+26.00%），結構安全在線檢測及防務裝備PHM系統0.35億元（+115.65%），基于PHM的設備智能維保管理平臺0.10億元（+72.50%），電化學工作站0.11億元（+41.88%），自定義測控分析系統0.05億元（+212.34%）。業績情況總體符合市場預期，各項業務穩步推進。
結構力學測試業務發展平穩，自定義測控系統前景可期
結構力學性能研究是公司的核心業務，主要用在結構的強度試驗、疲勞試驗及動態特性分析，是保證軍事裝備及大型民用重裝備安全運行的重要防線。上半年該業務收入增長26%，一方面系受去年疫情部分項目延期影響，另一方面系季節性因素，因此我們認為下半年該業務增速有望提升。自定義測控系統將測試與控制相融合，可根據用戶現場需求，構建專屬的測試控制分析系統平臺，打破了國外廠商對控制系統壟斷的競爭格局。由于自定義測控系統與結構力學測試的客戶群體高度重合，因此我們認為，在強烈的自主可控需求下，公司自定義測控系統有望加速拓展。
PHM業務持續推進，電化學工作站蓄勢待發
PHM業務是現代裝備實現自主式后勤的關鍵，也是構建智慧工廠必不可少的組成部分。軍用PHM方面，軍用信息化、智能化及數字化的改造需求迫切，公司軍用PHM系統營收增長較快，未來也有望隨著裝備的配套列裝進一步加速。民用PHM方面，公司依托代理商模式在石化、風電、港機、水利等領域全力推進，可發展空間龐大。電化學工作站業務方面，公司目前主要的客戶群體仍為高校，但公司正積極的通過高校市場拓展企業市場，考慮到未來儲能電站及新能源電池的發展潛力，公司電化學業務有望成就新增長曲線。
投資建議
我們看好公司長期發展，維持盈利預測為：2023-2025年分別實現營收6.51/9.26/12.56億元；預計實現歸母凈利潤2.10/3.01/4.12億元，總股本對應的EPS為1.52/2.18/2.98元，以當前股價對應的PE為27/19/14倍。維持“買入”投資評級。
風險提示
1）市場波動風險；2）業務拓展不及預期；3）應收賬款回收風險；4）新產品推廣不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國信證券吳雙研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.71%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.93億，根據現價換算的預測PE為29.1。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為60.79。

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責任編輯：Rex_22