4月19日周三美股盤后，電動(dòng)汽車巨頭特斯拉公布了2023年第一季度財(cái)報(bào)。
由于報(bào)告期內(nèi)特斯拉在全球主要市場輪番大幅降價(jià)，導(dǎo)致營收雖同比增超20%，但盈利同比降超20%，核心汽車業(yè)務(wù)毛利率跌至21.1%，至少刷新兩年最低，盤后股價(jià)跌超4%。
在備受關(guān)注的一季報(bào)發(fā)布前，4月19日，特斯拉公布了今年在美國第六次降價(jià)的消息，Model 3和Model Y等“平民最暢銷車型”降價(jià)幅度在4.7%-6%，令Model 3后驅(qū)版的最低售價(jià)正式跌破4萬美元，Model Y三個(gè)不同版本均下調(diào)3000美元。
【資料圖】
由于投資者懷疑強(qiáng)力降價(jià)措施是需求疲軟的信號(hào)，特斯拉周三股價(jià)一度跌3.6%，最終收跌2%至一周新低。不過該股今年累漲近48%，跑贏標(biāo)普500指數(shù)累漲8%和納指累漲16%。
在市場普遍對(duì)特斯拉的表現(xiàn)有所憂慮之際，高盛分析師Scott Feiler表示，利潤降低中短期來看可能拖累特斯拉股價(jià)，但特斯拉的需求前景并沒有什么變化，因此仍然維持對(duì)特斯拉的長期看漲判斷。
分析師在報(bào)告中寫道：
Feiler還表示，特斯拉降價(jià)就是在向同行施壓。
雖然一季度利潤暴跌20%，但馬斯克在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)上明確表態(tài)，特斯拉將繼續(xù)調(diào)整車輛價(jià)格，追求銷量而不是利潤率。
特斯拉自2019年三季度以來首次EPS同比下跌，營業(yè)利潤率低于預(yù)期
財(cái)報(bào)顯示，特斯拉今年一季度營收233.3億美元，同比增24%，基本符合市場預(yù)期的233.5億美元。調(diào)整后每股收益EPS為0.85美元，同比跌21%，不過也基本符合預(yù)期的0.86美元。
特斯拉營收較去年四季度創(chuàng)新高的243.18億美元環(huán)比下跌4%，這也是自2019年三季度以來首次調(diào)整后EPS同比下降，均受到一季度全球車型降價(jià)的拖累，上季EPS曾同比大漲40%。
公司一季度GAAP凈利潤為25億美元，低于市場預(yù)期的26億美元，同比跌24%；非GAAP凈利潤29.3億美元，同比跌22%，比去年四季度減少近12億美元，比一年前減少8億美元。
投資者最關(guān)注降價(jià)如何影響毛利率。一季度特斯拉汽車業(yè)務(wù)毛利率為21.1%，低于去年四季度的25.9%和去年一季度的32.9%。去年四季度的汽車毛利率已為兩年最低。
一季度營業(yè)利潤率11.4%，同比降近780個(gè)基點(diǎn)，去年四季度為16%，去年一季度為19.2%。原本特斯拉這一衡量盈利能力的指標(biāo)在汽車行業(yè)名列前茅，去年達(dá)到16.8%，是傳統(tǒng)車企的近三倍。
一季度整體毛利率為19.3%，同比跌近980個(gè)基點(diǎn)，去年四季度為23.8%，去年一季度為29.1%，遜于預(yù)期的21.2%。但有分析師稱，特斯拉的毛利率水平在汽車行業(yè)仍遙遙領(lǐng)先。
特斯拉表示，“新工廠未充分利用”壓低了利潤率，加上原材料、大宗商品、物流和保修成本增加，車輛平均售價(jià)降低，4680電池的生產(chǎn)成本增加，以及向傳統(tǒng)汽車制造商銷售碳排放積分的收入減少，都導(dǎo)致盈利能力較去年同期下降。
按照收入分類，公司核心的汽車業(yè)務(wù)收入在一季度達(dá)到199.6億美元，同比增18%、環(huán)比跌超6%。能源業(yè)務(wù)收入翻倍至15.3億美元，同比增148%。儲(chǔ)能系統(tǒng)部署增長360%至3.9 GWh。
上海工廠已接近滿負(fù)荷運(yùn)行數(shù)月時(shí)間，Model Y在歐美暢銷，自由現(xiàn)金流驟降80%
特斯拉在財(cái)報(bào)文件中稱，公司運(yùn)營利潤在行業(yè)內(nèi)處于前列，所產(chǎn)車輛成本正在降低，減價(jià)之后，運(yùn)營利潤率仍按可控的幅度下降，未來不排除繼續(xù)漲價(jià)或降價(jià)：
電動(dòng)皮卡Cybertruck處于2023年稍晚投產(chǎn)的正軌之上。繼續(xù)在下一代平臺(tái)的開發(fā)方面取得進(jìn)展。上海工廠已經(jīng)成功地接近滿負(fù)荷運(yùn)行數(shù)月時(shí)間。
跨界休旅車Model Y是第一季度歐洲最暢銷車型，以及當(dāng)季美國不含皮卡的最暢銷汽車。公司維持全年車輛產(chǎn)量預(yù)期在180萬輛不變，即復(fù)合年均增長率50%，略遜于市場預(yù)期的184萬輛。
值得注意的是，特斯拉一季度經(jīng)營現(xiàn)金流為25億美元，減去資本支出后的自由現(xiàn)金流同比驟降80%至4.4億美元，遠(yuǎn)遜于市場預(yù)期的32.4億美元，去年四季度的自由現(xiàn)金流為14.2億美元。
以毒舌著稱的金融博客Zerohedge發(fā)現(xiàn)，不算碳排放積分的銷售收入5.21億美元，特斯拉整體毛利率是新冠疫情崩盤以來首次跌破20%門檻，而且一季度自由現(xiàn)金流也將為負(fù)值。
一季度特斯拉在美國、中國、歐洲等主要市場大幅降價(jià)
今年在特斯拉最大的美國市場降價(jià)六次后，其基本款Model 3的價(jià)格已經(jīng)累計(jì)下調(diào)了11%，基本款Model Y的價(jià)格下降了20%，整體美國車型的降價(jià)幅度最高達(dá)到25%，以應(yīng)對(duì)需求疲軟、利率上升和日益激烈的電動(dòng)汽車市場份額競爭。
馬斯克曾在年初表示，“價(jià)格對(duì)電動(dòng)汽車的銷售非常重要”，降價(jià)是希望對(duì)普通消費(fèi)者產(chǎn)生影響，“我們的目標(biāo)是讓特斯拉汽車盡可能便宜”。也有分析指出，由于本周起申請(qǐng)?jiān)诿绹徺I電動(dòng)車的7500美元全額稅收抵免優(yōu)惠條件收緊，特斯拉試圖通過直接降價(jià)來應(yīng)對(duì)減少的激勵(lì)措施。
據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，Model 3和Model Y這兩款特斯拉在美國最受歡迎車型的基礎(chǔ)配置價(jià)格已恢復(fù)到2021年水平，當(dāng)時(shí)公司的年度營業(yè)利潤率為12.1%，預(yù)計(jì)特斯拉一季度營業(yè)利潤率會(huì)回落至該水平附近。去年特斯拉營業(yè)利潤率高達(dá)16.8%，在汽車行業(yè)名列前茅，是傳統(tǒng)車企的近三倍。
而在特斯拉第二大市場中國，今年1月在“國補(bǔ)”退出后，該公司率先打響新能源汽車“價(jià)格戰(zhàn)”的第一槍，Model 3和Model Y降價(jià)2萬至4.8萬元不等，均降價(jià)超10%，創(chuàng)下特斯拉中國售價(jià)歷史新低。中國內(nèi)地市場尚未參與本月的特斯拉全球降價(jià)潮，但有報(bào)道稱4月22日本周六特斯拉或降價(jià)，調(diào)整后Model 3起售價(jià)將低至18.69萬元，Model Y起售價(jià)降至21.59萬元。
馬斯克明確表態(tài)：特斯拉將繼續(xù)調(diào)整車輛價(jià)格，追求銷量而不是利潤率
對(duì)于投資者最關(guān)注的“毛利率和利潤大幅下滑，不及預(yù)期，會(huì)不會(huì)影響后續(xù)定價(jià)策略”，馬斯克在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)中給出了否定答案。
馬斯克明確表態(tài)，車輛成本正在降低之中，特斯拉將繼續(xù)調(diào)整車輛價(jià)格，追求銷量而不是利潤率。特斯拉CFO表示，特斯拉按每周一次的頻率評(píng)估車輛價(jià)格。
特斯拉至少兩個(gè)季度產(chǎn)量大于銷量，華爾街擔(dān)心不降價(jià)就沒需求
但全球多輪強(qiáng)力降價(jià)行動(dòng)，并沒有帶來同樣顯著的銷量增長，或者說無法達(dá)到華爾街的高預(yù)期。
今年一季度特斯拉生產(chǎn)汽車超44萬輛，交付超42.2萬輛且同比增長36%，產(chǎn)銷均創(chuàng)公司紀(jì)錄新高，但交付環(huán)比近增加了4%，遠(yuǎn)低于去年四季度17.8%的環(huán)比增長。
而且，今年一季度特斯拉的產(chǎn)量高出交付量近1.8萬輛，更昂貴的Model S 和 X 車型產(chǎn)量幾乎是銷量的兩倍。這令投資者擔(dān)心，如果不進(jìn)一步降價(jià)，特斯拉將無法保持增長。
馬斯克曾預(yù)計(jì)，2023年特斯拉將交付180萬輛電動(dòng)汽車，最多可能交付200萬輛。交付180萬輛將代表比2022年高出約37%，但前提是“如果今年順利，沒有重大的供應(yīng)鏈中斷或大問題”。
去年四季度，特斯拉汽車交付量約40.5萬輛，全年交付汽車約131萬輛，均創(chuàng)下交付量紀(jì)錄，但仍不及市場預(yù)期和特斯拉設(shè)定的140萬輛目標(biāo)。去年四季度汽車產(chǎn)量近44萬輛，超過交付量。
本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策。
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