2021年以來，家電板塊整體跌幅達-7%，其中小家電板塊下跌幅度最大。海爾智家、美的集團、帥豐電器、億田智能漲幅靠前，板塊下的結構性機會仍然值得關注。展望三季度，板塊內整體內銷降幅有所收窄，提價效果將繼續體現，新品表現較好有望觸動邊際改善。同時，外銷需求景氣度不減。預計整體收入環比呈現改善的趨勢，且隨著原材料價格有所回落，多數公司的業績端也處于環比改善的階段中。考慮到竣工的延遲拉動作用，我們預計家電板塊整體將邁入修復階段。
白電內銷降幅收窄，海外需求仍然較高。廚電行業結構性分化明顯，龍頭公司韌性較強。白電：空冰洗內銷降幅有所收窄，出口在高基數等因素影響下，同比有所下滑。整體來看，預計空調業務Q3收入端預計將實現小幅增長，白電企業三季度內銷增速略快于出口增速。廚電：2021年三季度整體需求量雖沒有明顯回溫，但均價的持續提升使得銷額降幅有所收窄。同時，龍頭公司表現出了較強的韌性，老板電器洗碗機品類自2021年5月份以來一直呈現高增長態勢，為公司收入端提供了較好的支撐。火星人渠道策略更加清晰，實現了線上、線下市占率的雙料冠軍，億田增速同樣表現亮眼，6月份以來其線上份額持續得到提升。
小家電內銷環比好轉，新品有望觸動邊際改善。顯示類內外銷持續下滑，面板價格下降帶來盈利改善拐點。小家電：21年三季度內銷傳統品類銷額同比有所改善，炒菜機等新品類放量增長;掃地機產品技術升級邁入新臺階，科沃斯和石頭龍頭推新效果亮眼。洗地機行業銷額依舊保持高增速，新品類將促進各公司的業績進一步改善。外銷雖有海運運力的壓力，但海外需求強盛形成對營收的支撐。黑電：三季度黑電零售端內外銷數據持續下滑，內銷表現稍好于外銷。激光電視等新品類表現亮眼，隨著面板價格進入下降區間，黑電行業盈利能力將迎來向上拐點。
整體來看，我們認為家電企業目前遇到的困難主要都是來自行業層面，基本面處于觸底反彈的過程中，原材料價格回落使得業績端的壓力邊際減小，競爭優勢更加明顯且控本能力更加優秀的龍頭企業將擁有更快的恢復速度。個股方面，推薦海爾智家、美的集團、蘇泊爾、老板電器。
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