夏天到了，啤酒進入消費旺季，二級市場上，啤酒股迎來夏日盛宴。分析人士指出，二、三季度是啤酒行業的傳統消費旺季，疊加行業基本面不斷改善，啤酒上市公司有望持續受益。
啤酒進入消費旺季
冬天炒白酒，夏天炒啤酒。近日，我們已經感受到了夏天的腳步。根據啤酒之國德國研究，夏天氣溫每高一度，啤酒就能多賣230萬瓶。這個效應被稱為“1°C”效應。根據上市公司的財報來看，三季度往往是啤酒銷量最高的時節，三季度中又以7月啤酒銷量為最。但是市場預期會提早在入夏前計入，而從以往的經驗來看，要數5月進入啤酒股后的超額收益最大。
統計顯示，從1998年至今，5月持有啤酒股到8月賣出，A股歷史上除了2015年熊市之外全部取得正收益。從啤酒股的年化超額收益率來說，這三個月持有啤酒股平均超額收益達到9%左右。5月10日，啤酒板塊指數上漲5.81%，板塊內重慶啤酒、青島啤酒、珠江啤酒等個股漲幅超6%。從日K線走勢上看，在本輪市場調整過程中，啤酒板塊先于大盤止跌企穩。5月13日，重慶啤酒、燕京啤酒漲逾5%。分析人士指出，二、三季度是啤酒行業的傳統消費旺季，疊加行業基本面不斷改善，板塊后市仍有上漲空間。
業內人士向《投資快報》記者表示，目前行業從低端的價格戰競爭轉向高端品牌競爭，價格戰趨緩。消費升級、噸價提升將是未來啤酒行業發展需求端的核心驅動力，格局優良的啤酒上市公司有望持續受益。
業績呈加速增長趨勢
2018年，華潤、青啤、重啤、珠啤均實現高個位數收入增長。從扣非后歸母凈利潤看，華潤剔除關廠帶來的員工安置及固定資產減值的增加部分，增速接近30%;青島啤酒剔除關廠帶來的一次性費用和減值，增速約20%;燕啤、珠啤、重啤亦均實現較快增長。同樣，2019年一季度啤酒企業利潤端延續了2018年快速增長的趨勢，青啤、重啤、珠啤均實現20%以上扣非后歸母凈利潤增長。
2018年行業產量止跌企穩，2019年一季度受益餐飲增速回升及春節氣溫偏暖因素影響，啤酒行業產量增長3%，尤其是1-2月春節旺季增速達到4.2%。2019年一季度青啤和燕啤銷量加速明顯，重啤保持5%左右的穩定增長，均高于行業增速，集中度進一步提升。
從今年一季報看，啤酒板塊實現收入133億元，同比增長8.03%，增速較2018年一季度(3.55%)、2017年一季度(2.75%)有較大幅度提升;實現歸母凈利潤9.80億元，同比增長21.99%，增速較2018年一季度(14.52%)和2017年一季度(13.41%)也有大幅提升。
業內人士表示，銷量趨穩、ASP提升、費用投放穩健、增值稅率下調帶來利潤彈性等多因子共振，導致板塊盈利拐點顯現：量穩價升疊加費用投放穩健迎合增值稅率下調帶來利潤彈性，從而導致啤酒板塊盈利拐點出現。
此外，受益于餐飲行業增速回升及春節期間氣溫偏暖，啤酒行業淡季不淡。2019年一季度行業產量增長3%，高于2018年的0.5%。尤其是2019年1-2月春節旺季期間，行業產量增速達到4.2%。
增值稅率調整將增強行業盈利能力
值得一提的是，2019年4月1日起制造業等增值稅稅率從16%降至13%，減稅對于利潤率偏低的啤酒行業貢獻的利潤彈性十分顯著。據中泰證券測算，減稅可大幅增厚盈利能力較弱的啤酒企業業績。以2018年財報數據為準，當增值稅下調3個百分點時，燕京啤酒、華潤啤酒、青島啤酒、珠江啤酒、重慶啤酒的凈利潤理論上將增長83.9%、50.9%、22.9%、16.3%、13.6%。
分析認為，得益于制造業等行業增值稅3%的降幅，啤酒板塊直接受益，而燕京啤酒更是其中最為收益的個股，因其往年凈利率較低，反彈趨勢明顯。我國是啤酒消費大國，數據顯示我國一年的啤酒消費量高達4400萬千升，約占全球總量的22%，在亞洲市場的占比甚至高達60%以上。不過也有數據表明，我國人均啤酒消費僅為16.5升，與國際人均26.3升的消費相比，尚有較大的市場增長空間。
巨大的體量支撐起三大啤酒生產企業，而市場增長空間不僅引發了國內啤酒市場的混戰，也引起了全球啤酒巨頭的“垂涎”。目前，在我國的啤酒市場中已經形成了華潤雪花、青島啤酒、百威、燕京啤酒和嘉士伯，五強爭霸的格局。其中，華潤雪花市場份額約28%，青島啤酒占比約20%，燕京啤酒約為12%。
有意思的是，在國內的三家啤酒生產企業中，燕京啤酒由于利潤率最低，也限制了其在高端市場的走向，不過此次增值稅的下降，似乎恰恰給予其發展的空間。
機構看好啤酒板塊
去年相同的時點，啤酒股曾有一波顯著上漲，眼下隨著行業旺季臨近，板塊能否持續走強?又該如何布局?
中信建投表示，啤酒行業加速進入產能整合階段，利潤率抬升提速，未來3年將是行業重要戰略期，建議高度關注。中短期看，2018年的漲價潮與前兩次的差異在于高端化所起的作用越來越顯著。預計2019年成本平穩、2020年成本回落。另外2019年增值稅減稅有望帶來利潤增厚。長期看，國內各啤酒公司將通過關廠和產能整合來實現單廠規模提升、通過產品結構升級來重塑當前各個分層市場的格局。
東興證券表示，啤酒行業基本面已累積到質變階段，銷量增速超預期，噸酒價將步入上升通道;行業漲價紅利顯現，毛利率大幅改善。行業價格戰步入尾聲，使得行業費用率逐步降低。看好產品結構良好、費用率預期有望大幅改善的企業，建議關注青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。
中泰證券指出，國內啤酒行業正在進入新階段，若五家變四家甚至變成三家，或者份額拉開，無論是國際經驗還是國內區域市場主導企業的盈利能力都證明了行業格局改善后競爭趨緩費用存在下降的可能，盈利能力存在較大的提升空間。按照現有的格局推演，行業受益的先后順序分別是華潤啤酒、青島啤酒、嘉士伯(重慶啤酒)等。
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責任編輯：Rex_07
