美股科技股近來屋漏偏逢連夜雨。
先是美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示將對科技股進(jìn)行反壟斷調(diào)查，隨后在日本福岡舉行的二十國集團(tuán)(G20)財(cái)長和央行行長會(huì)議聲明支持對科技企業(yè)征稅。這些消息令美股主要科技股近期走勢動(dòng)蕩。
那么，這是否意味著新一輪科技股泡沫即將破裂?對于投資者而言，這是布局的好時(shí)機(jī)嗎?
羅蘭貝格TMT行業(yè)與數(shù)字化業(yè)務(wù)合伙人王欣在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，反壟斷等監(jiān)管趨嚴(yán)的確會(huì)令企業(yè)發(fā)展經(jīng)歷波折，但其影響還取決與企業(yè)自身基本面和行業(yè)趨勢等。
城堡對沖基金駐紐約美股交易員陳大龍則對第一財(cái)經(jīng)記者說，科技股近期的驟跌可能是投資者布局“近年來表現(xiàn)最好的一些股票”的入場點(diǎn)。
市值大蒸發(fā)
從去年至今，從歐盟《通用數(shù)據(jù)保護(hù)條例》(GDPR)正式實(shí)施，到美國司法部(DOJ)和聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(FTC)上周展開反壟斷調(diào)查，科技巨頭先后遭遇多輪“狙擊”。
據(jù)外媒報(bào)道，F(xiàn)TC和司法部已經(jīng)達(dá)成協(xié)議，前者有權(quán)對臉譜網(wǎng)和亞馬遜展開任何潛在的反壟斷調(diào)查，司法部則負(fù)責(zé)調(diào)查谷歌和蘋果公司。不過據(jù)知情人士稱，亞馬遜可能會(huì)被豁免，谷歌和臉譜網(wǎng)則最有可能被盯上。
同時(shí)，美國眾議院司法委員會(huì)3日也正式對科技企業(yè)出擊，宣布將對數(shù)字市場的競爭狀況展開調(diào)查，包括舉行多場聽證會(huì)，要求這些大公司高層出席聽證會(huì)以及提供內(nèi)部資料。
“這關(guān)乎如何讓競爭重回這一領(lǐng)域。”眾議院司法委員會(huì)反壟斷小組的主席西西里尼(David Cicilline)說。對于科技股的調(diào)查將集中在三個(gè)方面，即互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中缺乏競爭的領(lǐng)域、大公司是否阻止公平競爭、是否應(yīng)對大公司的壟斷行為進(jìn)一步采取措施。調(diào)查也會(huì)審視目前的反壟斷法及執(zhí)法行動(dòng)是否跟得上科技變革的步伐，或令反托拉斯法幾十年來首次發(fā)生劇變。
美國政界對科技公司監(jiān)管的呼吁之聲不斷高漲。
美國2020年總統(tǒng)選舉民主黨參選人沃倫(Elizabeth Warren)長期以來一直認(rèn)為科技公司應(yīng)該面對更多的監(jiān)督和審查。“今天的科技巨頭擁有了太多的權(quán)力，無論是對經(jīng)濟(jì)、社會(huì)還是民主。”她撰文稱，“他們推翻了競爭機(jī)制，利用我們的私人信息來獲取利潤。在這過程中，他們傷害了小企業(yè)并扼殺了創(chuàng)新。我希望政府能確保每一個(gè)人——即便是美國最強(qiáng)大的公司——都能遵守規(guī)則。”
美國參議院司法委員會(huì)主席格雷漢姆(Lindsey Graham)在接受媒體采訪時(shí)稱，谷歌和臉譜網(wǎng)等公司的商業(yè)模式需要仔細(xì)審查。“它們擁有如此強(qiáng)大的力量，而且不受管制。”加州參議員、民主黨總統(tǒng)參選人哈里斯(Kamala Harris)也認(rèn)為，我們需要“認(rèn)真考慮”是否要拆分臉譜網(wǎng)。
在剛剛結(jié)束的G20財(cái)長與央行行長會(huì)議中，各國財(cái)長已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，要制定共同的規(guī)則，彌補(bǔ)如臉譜網(wǎng)和谷歌等全球科技巨頭為了降低企業(yè)所得稅而利用的稅收漏洞，即要在全球范圍內(nèi)對科技巨頭開征數(shù)字稅。會(huì)議同時(shí)確立了將在2020年達(dá)成最終協(xié)議的目標(biāo)。
在種種消息刺激下，F(xiàn)AANG(臉譜網(wǎng)、蘋果、亞馬遜、奈飛和谷歌母公司Alphabet)的市值在上周一度一日內(nèi)蒸發(fā)超過1370億美元。
上周，Alphabet和臉譜網(wǎng)的股票分別累計(jì)下跌3.4%和2.3%，亞馬遜雖然累計(jì)上漲1.6%，但大幅不及上周標(biāo)普500指數(shù)平均4.4%的周漲幅。
過去五年，Alphabet、臉譜網(wǎng)、亞馬遜的股票市值分別累計(jì)上漲了超過88%、177%和447%。但科技股這一過去五年最炙手可熱的美股板塊，卻在過去一年，走勢漸顯疲態(tài)。去年，臉譜網(wǎng)股票累計(jì)下跌7.9%，Alphabet累計(jì)跌幅為6%，亞馬遜是FAANG中唯一一個(gè)錄得上漲的股票，累計(jì)上漲6%。
泡沫破裂還是布局良機(jī)？
在疲態(tài)已現(xiàn)，監(jiān)管“緊箍咒”又越念越頻繁之際，科技股會(huì)出現(xiàn)新一輪泡沫破裂嗎?抑或投資者該奉行巴菲特的名言：在別人恐懼時(shí)借機(jī)布局呢?
在財(cái)經(jīng)作家史密斯(Charles Hugh Smith)看來，除了加強(qiáng)監(jiān)管的呼聲越來越高，科技企業(yè)還面臨IPO估值高到荒謬、商業(yè)模式面臨挑戰(zhàn)等問題，預(yù)示著其未來的現(xiàn)金流和利潤都可能減少，并導(dǎo)致科技行業(yè)已被吹起的泡沫再一次瀕臨破滅。
“過去推動(dòng)美國大型科技公司迅速成長的動(dòng)力正在逐漸消失，而目前科技行業(yè)正在發(fā)生的一些變化使它看上去正在走向懸崖。”他稱，微軟和蘋果等科技巨頭正在逐漸把業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向月度服務(wù)，更像是盈利型公共事業(yè)公司，但從營收和利潤率來看，快速增長的勢頭已經(jīng)消失了。與此同時(shí)，例如臉譜網(wǎng)和谷歌等一些掌握著大量用戶數(shù)據(jù)的科技巨頭正在面對越來越高的加強(qiáng)監(jiān)管的呼聲。來福車(Lyft)和優(yōu)步(Uber)上市后令人失望的表現(xiàn)也反映出市場對“不惜一切代價(jià)提高增長速度”的公司越來越?jīng)]有興趣。
史密斯指出，科技行業(yè)正面臨“通貨緊縮”，即過去150年來，科技技術(shù)普及所需的時(shí)間越來越短，導(dǎo)致技術(shù)的進(jìn)步表面上提升了收益，但實(shí)際上可能使科技企業(yè)更加無利可圖。“如今，基于移動(dòng)終端的市場已經(jīng)接近飽和，增長曲線幾乎陷入停滯。這一點(diǎn)從谷歌令人失望的盈利數(shù)據(jù)可見一斑。”他稱。
研究機(jī)構(gòu)BCA Research近期的研報(bào)指出，投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎對待科技股，特別是在短期內(nèi)，圍繞大型科技公司的政治言論將延續(xù)到2020年大選。“目前的政治環(huán)境對于實(shí)施重大的反壟斷措施已經(jīng)成熟，尤其是對處于高位的FAANG。”報(bào)告稱，“無論是出于對選舉的干預(yù)能力、數(shù)據(jù)隱私問題，還是對財(cái)富的大量積累，美國政界都對科技公司的力量持謹(jǐn)慎態(tài)度。”
不過，大部分分析師還是對大型科技企業(yè)和科技股的前景審慎樂觀。
羅蘭貝格TMT行業(yè)與數(shù)字化業(yè)務(wù)合伙人王欣在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)稱，最近的一系列措施會(huì)令人們對科技企業(yè)的擔(dān)憂上升，但在美國反壟斷史上，對巨頭的反壟斷調(diào)查不少，真正大動(dòng)干戈的其實(shí)不多。
當(dāng)然，他也稱，不排除未來監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)采取較為激進(jìn)的行動(dòng)，比如分拆科技巨頭或限制其業(yè)務(wù)范圍，但這一過程恐必將曠日持久，在管轄權(quán)責(zé)確立后，DOJ與FTC將決定是否要對這些企業(yè)正式展開調(diào)查，而調(diào)查過程普遍都會(huì)耗時(shí)兩年以上，結(jié)果并不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)出爐。比如，微軟的“壟斷”訴訟就“跨越了一個(gè)世紀(jì)”(從1998年到2001年)。
他還補(bǔ)充稱，反壟斷等監(jiān)管趨嚴(yán)的確會(huì)令企業(yè)發(fā)展經(jīng)歷波折，但其影響還取決與企業(yè)自身基本面和行業(yè)趨勢等。
貝爾德科技分析師塞巴斯蒂安(Colin Sebastian)在報(bào)告中分析稱，科技巨頭被分拆的可能性不大，因?yàn)?ldquo;從反競爭行為方面看，谷歌和臉譜網(wǎng)提供的服務(wù)在很大程度上是免費(fèi)的”。此外，在他看來，臉譜網(wǎng)和Instagram的增長近年來給谷歌帶來更激烈的競爭，也可能會(huì)淡化“雙寡頭”對消費(fèi)者不友好的論點(diǎn)。
城堡對沖基金駐紐約美股交易員陳大龍?jiān)诮邮艿谝回?cái)經(jīng)記者采訪時(shí)也稱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查的確會(huì)給科技股帶來壓力，但這些公司因此破產(chǎn)的可能性仍然很小，其基本面依舊指向進(jìn)一步的長期增長。因此，科技股近期的驟跌可能是投資者布局“近年來表現(xiàn)最好的一些股票”的入場點(diǎn)。
他以微軟為例，從1998年開始反壟斷訴訟，到2001年11月結(jié)束訴訟，期間，微軟的股價(jià)攀升了近300%。
在KKM Financial首席執(zhí)行官克伯格(Jeff Kilburg)看來，科技板塊的表現(xiàn)始終優(yōu)于其他板塊，因?yàn)?ldquo;它是過去兩年中盈利能力最強(qiáng)的部門”。“(科技股近期的下挫是對)谷歌和其他科技巨頭是否會(huì)被分拆的消息的消化。我認(rèn)為答案是否定的，但這些消息或許會(huì)使得一些投資者重新平衡其投資組合。”他強(qiáng)調(diào)，對于那些可以忍受科技股可能面臨的波動(dòng)的投資者而言，這將是“買入的機(jī)會(huì)”。
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