近日，東方金鈺發(fā)布連續(xù)大漲風(fēng)險(xiǎn)提示函，提示公司存在破產(chǎn)及被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的可能。公告顯示，2019年1月16日，東方金鈺因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)其立案調(diào)查。根據(jù)《股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，公司股票不排除被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的可能性。
此外，東方金鈺稱，控股股東興龍實(shí)業(yè)已向深圳市中級(jí)人民法院提交債務(wù)司法重整申請(qǐng)已被立案，如不能順利實(shí)施，公司存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
而在退市和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出之前，2018年1月18日，東方金鈺股價(jià)即發(fā)生閃崩，此后股價(jià)一度下跌近七成，無(wú)數(shù)股民踩雷。曾經(jīng)的“翡翠第一股”，如今卻變成“地雷第一股”，股民成為最后買單的接盤俠。
值得關(guān)注的是，東方金鈺早在2016年和2017年就出現(xiàn)財(cái)務(wù)異常的現(xiàn)象。但是，作為守門人的審計(jì)師事務(wù)所和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)卻并沒(méi)有提前預(yù)警。
東方金鈺財(cái)務(wù)異常：經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流十年流出近60億
東方金鈺成立于1993年，其主營(yíng)產(chǎn)品包括翡翠原石、翡翠成品、黃金金條等。1997年，公司在上交所上市。
上市后，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平。但自2009年開(kāi)始，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)開(kāi)始不斷上漲。到2017年時(shí)，東方金鈺的總營(yíng)收已高達(dá)92.77億，凈利潤(rùn)為2.31億;
與2009年相比，漲幅分別高達(dá)7.32倍和18.25倍。
然而，財(cái)聯(lián)社查閱藍(lán)鯨紅岸風(fēng)險(xiǎn)挖掘系統(tǒng)后發(fā)現(xiàn)，與營(yíng)收和凈利潤(rùn)大幅上漲不同的是，東方金鈺經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的持續(xù)流出。2017年，東方金鈺經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出高達(dá)17.81億。事實(shí)上，2009年—2018年，近十年時(shí)間，東方金鈺僅有一年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的凈流入，其余年份均為流出，十年來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出高達(dá)58.57億。下圖為財(cái)聯(lián)社根據(jù)財(cái)報(bào)繪制的東方金鈺歷年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~走勢(shì)：
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流與利潤(rùn)的不匹配，正是東方金鈺財(cái)務(wù)異常的重要表現(xiàn)。更值得關(guān)注的是，藍(lán)鯨紅岸風(fēng)險(xiǎn)挖掘系統(tǒng)顯示，東方金鈺經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流流入大部分都來(lái)自于“收到其它與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”，東方金鈺在2015年至2018年的其他現(xiàn)金流占比分別為4.93%，12.57%，45.16%，46.06%。
該指標(biāo)一路攀升，與常年相比，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入構(gòu)成大幅異常，近半現(xiàn)金流入來(lái)自于“收到其它與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”，在過(guò)往的財(cái)務(wù)造假案例中(2016年寧波圣萊達(dá)則是通過(guò)多計(jì)提“收到其它與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)虛增收入的目的，2015年至2018年的“收到其它與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”分別為0.14億，0.97億，0.16億，0.11億元)，這極可能是通過(guò)虛增營(yíng)業(yè)外收入的方式提升利潤(rùn)，該異常無(wú)法實(shí)現(xiàn)公司盈利，只是在財(cái)報(bào)中提高了營(yíng)收。
此外，財(cái)務(wù)異常的東方金鈺在2017年4月17日發(fā)布2016年年報(bào)后，藍(lán)鯨紅岸風(fēng)險(xiǎn)挖掘系統(tǒng)就給出了預(yù)警信號(hào)。該預(yù)警顯示，東方金鈺的2017年年報(bào)，存在財(cái)務(wù)粉飾的嫌疑。下圖為財(cái)聯(lián)社對(duì)藍(lán)鯨紅岸風(fēng)險(xiǎn)挖掘系統(tǒng)中東方金鈺財(cái)務(wù)粉飾得分變化趨勢(shì)的截圖：
令人生疑審計(jì)意見(jiàn)：審計(jì)師形同虛設(shè)？
事實(shí)上，除了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流異常外，東方金鈺的資產(chǎn)減值也令人生疑。據(jù)財(cái)報(bào)，2017年，東方金鈺的存貨賬面余額為96.6億，占總資產(chǎn)的比重為77.08%，但該年，其存貨跌價(jià)損失為-62.94萬(wàn)。
這意味著，公司存貨不僅沒(méi)有進(jìn)行減值，反而進(jìn)行了轉(zhuǎn)回。財(cái)報(bào)顯示，東方金鈺的存貨主要為翡翠原石、翡翠成品及黃金。2017年，公司的銷售毛利率為10.48%，與2016年相比，銷售毛利率下降了2.44個(gè)百分點(diǎn)。在銷售毛利率下降的背景下，東方金鈺竟能將以前的減值沖回，這樣的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，難免令人生疑。
不過(guò)，作為東方金鈺審計(jì)師的大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所，還是對(duì)公司2017年年報(bào)出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)報(bào)告。事實(shí)上，對(duì)于東方金鈺相關(guān)的存貨問(wèn)題，交易所也曾下發(fā)年報(bào)問(wèn)詢函，要求公司和大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行相關(guān)說(shuō)明。
戲劇性的一幕是，2019年1月，因涉嫌信息披露違規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)東方金鈺進(jìn)行立案調(diào)查。隨后，大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)東方金鈺2018年年報(bào)出具了保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，該年，東方金鈺的存貨跌價(jià)損失快速上升到了1.18億。
誰(shuí)來(lái)做守門人？紅岸曾提前預(yù)警債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
其實(shí)，不只是大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所，作為東方金鈺的債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)—聯(lián)合信用評(píng)級(jí)，也沒(méi)有做好守門人的角色。
2017年03月16日，東方金鈺曾發(fā)行了一只名為“17金鈺債”的一般公司債，發(fā)行金額為7.5億元，票面利率為7%，將于2022年03月17日到期。
“17金鈺債”發(fā)行初期，信用等級(jí)為AA，與此同時(shí)，東方金鈺的長(zhǎng)期信用等級(jí)也被評(píng)為“AA”。2018年6月20日，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)公司發(fā)布跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告，維持了東方金鈺主體和債券雙AA級(jí)的評(píng)級(jí)。然而，在該評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布不久后，東方金鈺就發(fā)布了大股東股權(quán)被凍結(jié)，銀行賬戶被凍結(jié)等公告。2018年7月底，東方金鈺更是發(fā)布公告稱，受國(guó)內(nèi)宏觀資金面收緊影響，致使部分債務(wù)到期尚未清償，截止2018年7月25日，公司及子公司到期未清償債務(wù)合計(jì)9.16億。
其后，東方金鈺的債務(wù)風(fēng)波愈演愈烈，在此背景下，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)才一路將公司的評(píng)級(jí)由安全度相當(dāng)高的AA下調(diào)至最低級(jí)的C。
事實(shí)上，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)跟蹤評(píng)級(jí)滯后，評(píng)級(jí)結(jié)果的信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警功能薄弱已成為行業(yè)常見(jiàn)“亂象”。在發(fā)行人違約或信用風(fēng)險(xiǎn)事件不斷顯現(xiàn)的情況下，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)事前維持高級(jí)別不變、事后一次性大跨度下調(diào)級(jí)別的問(wèn)題更為凸顯。
對(duì)此，投資者可能更需要的是一個(gè)獨(dú)立第三方的客觀評(píng)價(jià)系統(tǒng)。財(cái)聯(lián)社查閱藍(lán)鯨紅岸風(fēng)險(xiǎn)挖掘系統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型發(fā)現(xiàn)，早在2017年，藍(lán)鯨紅岸風(fēng)險(xiǎn)挖掘系統(tǒng)就已預(yù)警東方金鈺的投資風(fēng)險(xiǎn)。
2017年3月31日，藍(lán)鯨紅岸預(yù)警信用風(fēng)險(xiǎn)模型依據(jù)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過(guò)財(cái)務(wù)分析，構(gòu)建模型將評(píng)級(jí)由B下調(diào)為B-，為非投資級(jí)別，領(lǐng)先聯(lián)合信用評(píng)級(jí)一年以上的時(shí)間。下圖為財(cái)聯(lián)社對(duì)藍(lán)鯨紅岸風(fēng)險(xiǎn)挖掘系統(tǒng)中東方金鈺債券評(píng)級(jí)變化的截圖：(藍(lán)線為紅岸系統(tǒng)評(píng)級(jí)，紫線為外部評(píng)級(jí))
截止2019年3月底，東方金鈺的股東戶數(shù)為89464戶，而在2017年底時(shí)，這一數(shù)字為38520戶，短短一年時(shí)間，公司股東戶數(shù)就增加了50944戶。這新增的5萬(wàn)股東，或許與其股價(jià)斷崖式下跌后，股民的抄底有關(guān)。但是，如果股民可以提前獲知東方金鈺的財(cái)務(wù)異常情況，尤其像藍(lán)鯨紅岸風(fēng)險(xiǎn)挖掘系統(tǒng)這樣的獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)提供的相關(guān)預(yù)警，則踩雷的投資者或?qū)⒋蠓鶞p少。
藍(lán)鯨紅岸風(fēng)險(xiǎn)挖掘系統(tǒng)簡(jiǎn)介：
藍(lán)鯨紅岸風(fēng)險(xiǎn)挖掘系統(tǒng)通過(guò)上市公司外部大數(shù)據(jù)(財(cái)務(wù)報(bào)表、公告、新聞?shì)浨榈?，運(yùn)用豐富成熟的業(yè)務(wù)分析模型和大數(shù)據(jù)分析及人工智能AI技術(shù)，為金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)單位、監(jiān)管部門等提供財(cái)務(wù)安全診斷、財(cái)務(wù)粉飾識(shí)別、財(cái)務(wù)異動(dòng)畫像、違約提前預(yù)警等一系列風(fēng)險(xiǎn)量化預(yù)警的整體解決方案，同時(shí)為財(cái)經(jīng)媒體記者提供上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警素材，便于記者找線索提前求證，更快速、及時(shí)、準(zhǔn)確的挖掘資本市場(chǎng)“爆點(diǎn)”，同時(shí)，也可為投資者進(jìn)行前置的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。
關(guān)鍵詞：
責(zé)任編輯：Rex_07
