編者按：深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會定于2022年11月24日召開2022年第82次上市委員會審議會議，屆時將審議惠柏新材料科技（上海）股份有限公司（以下簡稱“惠柏新材”）的首發(fā)申請。惠柏新材的保薦機構(gòu)為東興證券股份有限公司，保薦代表人為王義、阮瀛波。
惠柏新材本次擬募集資金34,172.00萬元，擬投資于上海帝福3.7萬噸纖維復(fù)合材料及新型電子專用材料生產(chǎn)項目和惠柏新材料研發(fā)總部項目。
惠柏新材主營業(yè)務(wù)為特種配方改性環(huán)氧樹脂系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要包括風電葉片用環(huán)氧樹脂、新型復(fù)合材料用環(huán)氧樹脂、電子電氣絕緣封裝用環(huán)氧樹脂等多個應(yīng)用系列產(chǎn)品。此外，公司還少量銷售用于Mini\MicroLED的量子點色轉(zhuǎn)換墨水等產(chǎn)品以及為客戶提供量子點應(yīng)用的相關(guān)解決方案與服務(wù)。
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惠柏新材控股股東為惠利環(huán)氧樹脂有限公司（以下簡稱“惠利環(huán)氧”），實際控制人為楊裕鏡、游仲華、康耀倫。截至招股說明書簽署日，惠利環(huán)氧持有惠柏新材4,048.13萬股股份，持股比例為58.50%。楊裕鏡、游仲華、康耀倫簽署了《一致行動協(xié)議》，系一致行動關(guān)系，三人合計控制惠柏新材63.06%的股權(quán)。
過去兩年及一期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均負
2018年、2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，惠柏新材實現(xiàn)營業(yè)收入分別為44,528.14萬元、55,135.08萬元、143,234.78萬元、168,863.04萬元和93,439.84萬元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,098.96萬元、2,274.30萬元、5,649.83萬元、6,735.17萬元和1,534.80萬元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為780.20萬元、1,965.47萬元、6,373.31萬元、6,084.72萬元和1,446.51萬元。
過去四年及一期，惠柏新材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-929.47萬元、11,238.75萬元、-1,899.09萬元、-10,273.91萬元和-15,258.38萬元，實現(xiàn)凈利潤分別為1,087.37萬元、2,274.08萬元、5,649.30萬元、6,731.04萬元和1,533.79萬元，凈現(xiàn)比分別為-0.85、4.94、-0.34、-1.53和-9.95。
過去四年及一期，惠柏新材銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金金額分別為29,151.32萬元、52,463.95萬元、110,487.21萬元、109,374.63萬元和75,382.47萬元，占營業(yè)收入的比重分別為65.47%、95.16%、77.14%、64.77%和80.67%。
2022年1-9月，惠柏新材實現(xiàn)營業(yè)收入140,032.08萬元，同比增長20.65%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤4,219.62萬元，同比下降4.96%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤4,069.80萬元，同比下降1.74%。
毛利率連續(xù)下滑
過去四年及一期，惠柏新材綜合毛利率分別為19.35%、21.15%、12.83%、11.03%和7.80%，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為19.69%、21.22%、13.18%、11.18%和7.79%。
另據(jù)招股說明書，2022年1-9月綜合毛利率僅為11.86%，較去年同期的13.33%下降了2.15個百分點，下降幅度達到16.11%。
過去四年及一期，同行業(yè)可比上市公司的綜合毛利率平均值分別為14.23%、17.88%、17.72%、12.03%和10.96%。
惠柏新材產(chǎn)品中風電葉片用環(huán)氧樹脂銷售占比最高，其次為電子電氣絕緣封裝用環(huán)氧樹脂和新型復(fù)合材料用環(huán)氧樹脂。過去四年及一期，惠柏新材風電葉片用環(huán)氧樹脂收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為69.00%、75.20%、87.63%、82.73%和84.83%，新型復(fù)合材料用環(huán)氧樹脂收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為8.92%、9.26%、6.48%、11.54%和10.69%，電子電氣絕緣封裝用環(huán)氧樹脂收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別22.00%、15.47%、5.87%、5.71%和4.44%。
過去四年及一期，惠柏新材風電葉片用環(huán)氧樹脂毛利率分別為16.84%、17.93%、10.73%、9.90%和5.83%；新型復(fù)合材料用環(huán)氧樹脂的毛利率分別為29.48%、36.27%、31.71%和13.89%和17.91%；電子電氣絕緣封裝用環(huán)氧樹脂的毛利率分別為24.59%、28.12%、29.09%、24.04%和20.35%。
應(yīng)收賬款持續(xù)增長
過去四年及一期，惠柏新材應(yīng)收賬款賬面價值分別為33,242.33萬元、23,319.81萬元、41,381.92萬元、50,946.63萬元和73,074.34萬元。
惠柏新材表示，應(yīng)收賬款賬面價值保持持續(xù)增長態(tài)勢，主要是公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增加所致。未來若行業(yè)環(huán)境發(fā)生重大不利變化或公司客戶自身經(jīng)營情況惡化，將可能導(dǎo)致公司無法按期、足額收回貨款，將對公司的經(jīng)營業(yè)績帶來重大不利影響。
此外，巴沙木（也稱為輕木）是風電葉片的主要原材料之一，2019年國內(nèi)市場巴沙木短缺，為滿足客戶生產(chǎn)需求，2020年公司預(yù)付貨款采購巴沙木，用于與風電葉片用環(huán)氧樹脂配套銷售。公司子公司上海大廣瑞與供應(yīng)商上海客屬企業(yè)發(fā)展有限公司簽署《購銷合同》，約定上海大廣瑞向上海客屬購買輕木，上海大廣瑞依約支付了全部貨款，但上海大廣瑞僅收到部分貨物，上海客屬未按照合同約定如期交付全部貨物。上海大廣瑞已向上海市嘉定區(qū)人民法院提起訴訟。
2021年12月13日，上海市嘉定區(qū)人民法院出具《民事判決書》（（2021）滬0114民初6517號），判決如下：①解除原告與被告簽署的購銷合同及補充協(xié)議；②被告應(yīng)于判決生效之日起十日內(nèi)返還原告貨款13,843,179.15元；③駁回原告其余的訴訟請求。2022年2月14日，上海大廣瑞向法院提交執(zhí)行立案申請。2022年2月16日，上海市嘉定區(qū)人民法院出具《受理案件通知書》（（2022）滬0114執(zhí)1912號），確認作出的民事判決已生效且執(zhí)行申請符合法定受理條件，決定立案執(zhí)行。截至2022年6月30日，已執(zhí)行到被告返還的貨款189,795.00元。公司存在相關(guān)款項無法收回的風險。
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