編者按：深交所創業板上市委員會定于2022年11月24日召開2022年第82次上市委員會審議會議，屆時將審議惠柏新材料科技（上海）股份有限公司（以下簡稱“惠柏新材”）的首發申請。惠柏新材的保薦機構為東興證券股份有限公司，保薦代表人為王義、阮瀛波。
惠柏新材本次擬募集資金34,172.00萬元，擬投資于上海帝福3.7萬噸纖維復合材料及新型電子專用材料生產項目和惠柏新材料研發總部項目。
惠柏新材主營業務為特種配方改性環氧樹脂系列產品的研發、生產和銷售，主要包括風電葉片用環氧樹脂、新型復合材料用環氧樹脂、電子電氣絕緣封裝用環氧樹脂等多個應用系列產品。此外，公司還少量銷售用于Mini\MicroLED的量子點色轉換墨水等產品以及為客戶提供量子點應用的相關解決方案與服務。
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惠柏新材控股股東為惠利環氧樹脂有限公司（以下簡稱“惠利環氧”），實際控制人為楊裕鏡、游仲華、康耀倫。截至招股說明書簽署日，惠利環氧持有惠柏新材4,048.13萬股股份，持股比例為58.50%。楊裕鏡、游仲華、康耀倫簽署了《一致行動協議》，系一致行動關系，三人合計控制惠柏新材63.06%的股權。
過去兩年及一期經營活動產生的現金流量凈額均負
2018年、2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，惠柏新材實現營業收入分別為44,528.14萬元、55,135.08萬元、143,234.78萬元、168,863.04萬元和93,439.84萬元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,098.96萬元、2,274.30萬元、5,649.83萬元、6,735.17萬元和1,534.80萬元，實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為780.20萬元、1,965.47萬元、6,373.31萬元、6,084.72萬元和1,446.51萬元。
過去四年及一期，惠柏新材經營活動產生的現金流量凈額分別為-929.47萬元、11,238.75萬元、-1,899.09萬元、-10,273.91萬元和-15,258.38萬元，實現凈利潤分別為1,087.37萬元、2,274.08萬元、5,649.30萬元、6,731.04萬元和1,533.79萬元，凈現比分別為-0.85、4.94、-0.34、-1.53和-9.95。
過去四年及一期，惠柏新材銷售商品、提供勞務收到的現金金額分別為29,151.32萬元、52,463.95萬元、110,487.21萬元、109,374.63萬元和75,382.47萬元，占營業收入的比重分別為65.47%、95.16%、77.14%、64.77%和80.67%。
2022年1-9月，惠柏新材實現營業收入140,032.08萬元，同比增長20.65%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤4,219.62萬元，同比下降4.96%；實現歸屬于母公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤4,069.80萬元，同比下降1.74%。
毛利率連續下滑
過去四年及一期，惠柏新材綜合毛利率分別為19.35%、21.15%、12.83%、11.03%和7.80%，主營業務毛利率分別為19.69%、21.22%、13.18%、11.18%和7.79%。
另據招股說明書，2022年1-9月綜合毛利率僅為11.86%，較去年同期的13.33%下降了2.15個百分點，下降幅度達到16.11%。
過去四年及一期，同行業可比上市公司的綜合毛利率平均值分別為14.23%、17.88%、17.72%、12.03%和10.96%。
惠柏新材產品中風電葉片用環氧樹脂銷售占比最高，其次為電子電氣絕緣封裝用環氧樹脂和新型復合材料用環氧樹脂。過去四年及一期，惠柏新材風電葉片用環氧樹脂收入占主營業務收入的比例分別為69.00%、75.20%、87.63%、82.73%和84.83%，新型復合材料用環氧樹脂收入占主營業務收入的比例分別為8.92%、9.26%、6.48%、11.54%和10.69%，電子電氣絕緣封裝用環氧樹脂收入占主營業務收入的比例分別22.00%、15.47%、5.87%、5.71%和4.44%。
過去四年及一期，惠柏新材風電葉片用環氧樹脂毛利率分別為16.84%、17.93%、10.73%、9.90%和5.83%；新型復合材料用環氧樹脂的毛利率分別為29.48%、36.27%、31.71%和13.89%和17.91%；電子電氣絕緣封裝用環氧樹脂的毛利率分別為24.59%、28.12%、29.09%、24.04%和20.35%。
應收賬款持續增長
過去四年及一期，惠柏新材應收賬款賬面價值分別為33,242.33萬元、23,319.81萬元、41,381.92萬元、50,946.63萬元和73,074.34萬元。
惠柏新材表示，應收賬款賬面價值保持持續增長態勢，主要是公司業務規模不斷增加所致。未來若行業環境發生重大不利變化或公司客戶自身經營情況惡化，將可能導致公司無法按期、足額收回貨款，將對公司的經營業績帶來重大不利影響。
此外，巴沙木（也稱為輕木）是風電葉片的主要原材料之一，2019年國內市場巴沙木短缺，為滿足客戶生產需求，2020年公司預付貨款采購巴沙木，用于與風電葉片用環氧樹脂配套銷售。公司子公司上海大廣瑞與供應商上海客屬企業發展有限公司簽署《購銷合同》，約定上海大廣瑞向上海客屬購買輕木，上海大廣瑞依約支付了全部貨款，但上海大廣瑞僅收到部分貨物，上海客屬未按照合同約定如期交付全部貨物。上海大廣瑞已向上海市嘉定區人民法院提起訴訟。
2021年12月13日，上海市嘉定區人民法院出具《民事判決書》（（2021）滬0114民初6517號），判決如下：①解除原告與被告簽署的購銷合同及補充協議；②被告應于判決生效之日起十日內返還原告貨款13,843,179.15元；③駁回原告其余的訴訟請求。2022年2月14日，上海大廣瑞向法院提交執行立案申請。2022年2月16日，上海市嘉定區人民法院出具《受理案件通知書》（（2022）滬0114執1912號），確認作出的民事判決已生效且執行申請符合法定受理條件，決定立案執行。截至2022年6月30日，已執行到被告返還的貨款189,795.00元。公司存在相關款項無法收回的風險。
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責任編輯：Rex_07
