編者按：科創板上市委2022年第109次審議會議定于12月20日召開，屆時將審議碧興物聯科技（深圳）股份有限公司（以下簡稱“碧興科技”）的首發申請。碧興科技的保薦機構（主承銷商）是華英證券有限責任公司，保薦代表人是李季秀、李立坤。
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碧興科技主營業務為智慧環境監測、公共安全大數據。智慧環境監測業務主要為環境水質監測、污廢水監測、環境空氣監測、煙氣監測儀器及系統的研發、生產、銷售、運營及數據服務。公共安全大數據業務主要是指移動接入網數據采集分析系統的研發、生產、銷售和服務。
截至招股說明書簽署日，碧興科技的控股股東為西藏必興，實際控制人為何愿平。西藏必興持有公司33.75%股份；何愿平控制公司53.78%的股份表決權。2018年5月至2019年4月，何愿平任公司董事，2019年4月至今，任公司董事長，全面負責公司的經營決策與管理。
碧興科技本次擬在上交所科創板公開發行不超過1,963萬股，占發行后總股本的比例不低于25.00%，擬募資41,260.96萬元，用于“智慧生態環境大數據服務項目”、“智慧水務大數據溯源分析服務項目”、“研發中心建設項目”。
業績連升
2019年-2021年及2022年1-6月，碧興科技營業收入分別為35,950.40萬元、40,810.64萬元、57,256.30萬元、22,568.77萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為40,119.99萬元、47,909.30萬元、54,474.88萬元、17,722.92萬元，收現比分別為1.12、1.17、0.95、0.79；凈利潤分別為3,339.15萬元、4,475.19萬元、7,273.03萬元、2,115.68萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,601.42萬元、4,141.33萬元、5,205.01萬元、2,020.92萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為-3,027.25萬元、99.21萬元、7,793.85萬元、-1,056.38萬元。
公司2022年1-9月可實現的營業收入區間為30,500萬元至32,500萬元，同比下降9.94%至15.49%；歸屬于母公司股東的凈利潤區間為3,100萬元至3,300萬元，同比增長7.37%至14.30%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤區間為2,600萬元至2,800萬元，同比增長54.00%至65.85%。
公司基于目前已實現的經營業績、在手訂單、正在執行項目的進展、市場環境等情況，預計2022年全年可實現的營業收入區間為49,000萬元至52,000萬元，同比下降9.18%至14.42%；預計歸屬于母公司股東的凈利潤區間為5,800萬元至6,200萬元，同比下降13.47%至19.05%；預計扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤區間為5,300萬元至5,600萬元，同比增長1.82%至7.59%。
應收賬款金額較大
2019年末-2021年末及2022年6月末，碧興科技應收賬款賬面價值分別為12,164.82萬元、11,900.64萬元、17,838.39萬元和21,002.94萬元，占各期流動資產的比例分別為25.45%、16.14%、25.68%和31.52%，應收賬款賬面價值占流動資產比例較高。
報告期各期末，公司賬齡一年以上的應收賬款余額占全部應收賬款余額的比例分別為30.03%、34.85%、37.80%和37.79%，一年以上賬齡的應收賬款余額占比較高；公司應收賬款金額較大，占用公司營運資金較多。
碧興科技在招股書中表示，若公司未來不能加強應收賬款管理，將影響公司的資產流動性及償債能力，對公司現金流產生不利影響。
存貨規模較大
2019年末-2021年末及2022年6月末，碧興科技存貨賬面價值分別為16,447.41萬元、27,095.40萬元、19,808.13萬元和17,400.66萬元，占流動資產的比例分別為34.41%、36.75%、28.51%和26.12%，公司存貨規模較大。
碧興科技在招股書中稱，若公司不能繼續有效控制存貨規模，保持存貨周轉率在合理水平，將對公司經營產生不利影響。
界面：毛利率逐年下滑
據界面新聞，2019年、2020年和2021年，碧興科技毛利率逐年下滑，分別為43.76%、41.14%和32.28%。進一步拆解環境監測儀器及系統，其主要產品為環境水質監測系列產品和污廢水監測系列產品，氣體監測相關產品收入占比呈逐年下降態勢。
這主要是由于碧興科技主要業務環境監測儀器及系統毛利率下滑較多。公司對此解釋稱，“近年來，政府及事業單位客戶由設備獨立采購模式向設備、建設一體化采購模式轉變，要求供應商承擔：A、挖溝開渠、站房建設（含站房裝修、試驗臺、水電等配套設施，部分包含四通一平）、給排水設施等輔助施工建設；B、設備安裝、調試及聯網工作；C、開展比對檢測及試運行維護、完成客戶項目驗收。由于上述建設內容的增加，導致一體化建設項目的毛利率偏低；隨著公司承接此類業務數量增多，導致了環境水質監測系列產品毛利率的下降”。
這說明，碧興科技收入增長有相當大的成分來自建設、安裝、測試等附加值較低的工作，而這些工作之前是由工程服務商完成。
與此同時，碧興科技環境監測運營服務毛利率也從2019年的21.54%降至2021年的12.16%。公司稱，“2020年12月生態環境部發布《“十四五”國家地表水監測及評價方案》（試行），對地表水監測運營提出了更高的要求。2021年，公司為了適應國家新政策、更好滿足客戶的要求，大幅增加了受托運營的人工、現場材料及比對檢測等現場成本投入，導致受托運營2021年毛利率出現較大降幅”。
IPO日報：第一大客戶為關聯方
據IPO日報，公司與碧水源頗有淵源。2005年8月至2018年3月，何愿平作為聯合創始人，就職于上市公司碧水源，任董事、常務副總經理兼財務總監及董事會秘書；2018年5月至今，何愿平任碧興科技董事、董事長。東方財富顯示，碧水源2020年9月發生過實控人變更。變更前，碧水源實控人為文劍平。變更后，碧水源轉為國資控股。
2022年12月13日公布的上會稿中，碧水源直接持有碧興科技16.3%的股份，為碧興科技第二大股東。文劍平通過西藏必興間接持有碧興科技7.91%的股份，通過碧水源間接持有碧興科技1.68%的股份，合計間接持有碧興科技9.59%的股份。
報告期內，碧水源均為碧興科技前五大客戶，且2021年為第一大客戶。相關金額分別為1588.08萬元、2321.3萬元、4181.48萬元、1199.23萬元，占營業收入的比重分別為4.42%、5.69%、7.3%、5.31%。2019年至2021年，公司對碧水源的交易金額和金額占比均連續增長。
碧興科技在上會稿中表示，碧水源及其子公司使用國產環境監測設備的數量占比逐年提高，大幅降低其采購與運營成本，故該等關聯交易具備合理性和必要性。
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責任編輯：Rex_19
